Übernahmekommission: Schindler Holding AG Dienstag, 21. Juli 2015 - 18:05

Schindler Holding AG

21 juillet 2015 – La Commission des OPA a constaté que le projet de modification des statuts soumis à l’assemblée générale extraordinaire de Schindler Holding SA est contraire à la loi sur les bourses. Schindler propose à ses actionnaires de maintenir son Opting out, mais de le compléter par une clause statutaire (« Opting in sur mesure ») qui imposerait de facto à l’acquéreur de 50 % ou plus des droits de vote de présenter une offre volontaire à un prix qui pourrait être inférieur de 10 % au prix payé pour la participation de contrôle (prime de contrôle). La loi permet aux sociétés cotées de modifier certaines règles sur l’offre obligatoire (Opting up) ou de les écarter entièrement (Opting out), mais pas de créer d’autres régimes sur mesure en dehors du système légal. La solution proposée par Schindler n’est pas conforme aux choix permis par le législateur : elle créerait une obligation de facto de présenter une offre à un seuil qui n’est pas prévu par la loi et la possibilité de verser une prime de contrôle contraire au principe d’égalité de traitement des actionnaires. D’autres moyens légaux sont à disposition de Schindler pour atténuer les effets de son Opting out.

21. Juli 2015 – Die Übernahmekommission hat festgestellt, dass die an der kommenden ausserordentlichen Generalversammlung der Schindler Holding AG beabsichtigte Statutenänderung gegen das Börsengesetz verstösst. Schindler schlägt ihren Aktionären vor, ihr Opting out aufrecht zu erhalten, es jedoch durch eine statutarische Klausel zu ergänzen („massgeschneidertes Opting in“), welche den Erwerber von 50 % oder mehr der Stimmrechte faktisch dazu verpflichtet, ein freiwilliges Angebot zu einem Preis, der 10 % tiefer als der für die Kontrollbeteiligung bezahlte Preis sein kann, zu lancieren. Das Gesetz erlaubt kotierten Gesellschaften, einige Vorschriften betreffend Pflichtangebote zu modifizieren (Opting up) oder sie völlig wegzubedingen (Opting out). Es erlaubt jedoch keine massgeschneiderten Lösungen ausserhalb des rechtlichen Systems. Die von Schindler vorgeschlagene Lösung entspricht keiner der vom Gesetzgeber zur Verfügung gestellten Auswahlmöglichkeiten: sie würde de facto eine Verpflichtung schaffen, ein Angebot bei einer Schwelle zu unterbreiten, welche das Gesetz nicht vorsieht, mit der Möglichkeit, entgegen dem Prinzip der Gleichbehandlung der Aktionäre eine Kontrollprämie zu bezahlen. Schindler stehen andere rechtliche Mittel zur Verfügung, um die Auswirkungen ihres Opting out abzuschwächen.

21 July 2015 – The Takeover Board has determined that the intended amendment to the articles of association to be resolved at the upcoming extraordinary general meeting of Schindler Holding Ltd. contravenes the Stock Exchange Act. Schindler proposes to maintain its present Opting out-clause and supplement it with an additional “customized Opting in”-clause. It would effectively require any person acquiring 50 % or more of the voting rights to make a voluntary offer at a price that may be 10 % lower than the price paid for the controlling interest. The law enables listed companies to modify some of the provisions applicable to mandatory offers (Opting up) or to waive them altogether (Opting out). It does not allow however for any other customized solution outside the legal framework. Schindler’s proposal does not fit within any of the options provided by the legislator. It would create a virtual obligation to make an offer at a threshold which the law does not provide for coupled with the potential to pay a control premium that contradicts the principle of equal treatment of shareholders. Other legal means are available to Schindler in order to mitigate the effects of its Opting out-clause.

Verfügung 610/01 vom 21.07.2015