Partners Group veröffentlicht Marktausblick für H2 2015: Fundamentaldaten werden in den globalen Märkten wieder an Bedeutung gewinnen Montag, 31. August 2015 - 07:00

Partners Group publiziert heute den Private Markets Navigator für H2 2015 mit dem Titel 'Firm navigation needed to avoid stretched valuations and realize growth'. Der Private Markets Navigator beinhaltet einen Ausblick für sämtliche Anlageklassen der Privatmärkte und die Gesamtwirtschaft für die nächsten sechs Monate.

Christoph Rubeli, Co-CEO der Partners Group, kommentiert die Publikation wie folgt: „In Zeiten hoher Bewertungen und unruhiger Märkte wird die Bedeutung der Fundamentaldaten im Hinblick auf die Erwirtschaftung von Erträgen wieder an Bedeutung gewinnen."

Er fügt hinzu: „Im derzeitigen Umfeld werden wir den Fokus weiterhin auf defensive Anlagen mit Wertschöpfungspotenzial legen, um für unsere Kunden Renditen zu erwirtschaften. Ein Beispiel hierfür ist die kürzlich getätigte Private Equity Investition in KUE LLC, ein Unternehmen für Kleinkindbetreuung in den USA, zu dem unter anderem die KinderCare Learning Center gehören, sowie unsere Fremdkapitalfinanzierung von Alltub, einem globalen Hersteller von Aluminiumtuben."

Anbei eine Zusammenfassung unserer aktuellen Einschätzungen aus dem Partners Group H2 2015 Private Markets Navigator:

Makroökonomisches Umfeld: Assetflation neigt sich dem Ende zu. Das globale Wachstum bleibt zwar weiterhin verhalten, ist aber in vielen Teilen der Welt solider geworden, was unter anderem auf niedrige Ölpreise und verbesserte Arbeitsmarktbedingungen zurückzuführen ist. Unter der Annahme, dass die Marktkorrektur im August temporärer Natur war, könnten wir bald Zeuge eines sich kehrenden Zinszyklus in den USA werden. Aufgrund des geringeren Wachstums und der hohen Bewertungen in gewissen Segmenten sind die Kapitalmärkte erheblich anfälliger geworden. Fundamentale Wachstumstreiber wie Erträge und Margen werden aus unserer Sicht wieder an Bedeutung gewinnen, während die Phase der Multiple-Expansion zum Ende kommen wird. In diesem Umfeld liegt unser Fokus weiterhin auf defensiven Anlagen und Investitionen mit Wachstums- und Wertschöpfungspotenzial.

Private Equity: Zeit für Veräusserungen und selektive Zukäufe. Während sich Neugeldzusagen für Private Equity in Q2 2015 auf dem tiefsten Stand seit Q1 2013 befanden, hat der Wettbewerb auf der Investitionsseite weiter zugenommen. Dennoch sind wir davon überzeugt, dass Unternehmen weiterhin zu angemessenen Preisen identifiziert werden können, wenn man sich auf die folgenden drei Schlüsselthemen fokussiert: Investitionen, die als Plattform für weitere Akquisitionen dienen; Unternehmen mit einem Technologie-Vorsprung; und Marktführer in beständigen Nischenmärkten, die sich für eine internationale Expansion eignen. Darüber hinaus sind hochwertige Anlagen in Schwellenländern heute zu günstigeren Bewertungen verfügbar als noch vor zwei Jahren. Vor allem Lateinamerika sollte sich in diesem Zusammenhang als attraktiv erweisen.

Private Real Estate: Disziplin in der aktuellen Phase des Immobilienzyklus. Eines der Hauptrisiken für Investoren bildet derzeit ein möglicher signifikanter Anstieg des Zinsniveaus in den kommenden zwölf Monaten. Ein höherer risikofreier Zins sollte zu höheren Cap Rates und somit zu tieferen Immobilienpreisen führen. Während die historische Korrelation zwischen Cap Rates und Zinsbewegungen ein eher gemischtes Bild bietet, ist dennoch klar, dass das aktuelle Preisniveau und die Cap Rates auf historischen Tiefstständen einen sehr umsichtigen Investitionsansatz erfordern. Wir fokussieren uns in diesem Umfeld auf Strategien, in denen wir Liegenschaften unterhalb der Wiederbeschaffungskosten erwerben und diese repositionieren; Unterschiede in Angebot und Nachfrage durch einen "Buy, Fix & Sell-Ansatz" nutzen; und selektiv Renditeliegenschaften entwickeln, wenn die Fundamentaldaten zusätzliche Nachfrage unterstützen. Zusätzlich sollte das Jahr 2015 neue Opportunitäten am Sekundärmarkt bieten, da viele ältere Investitionsprogrammen sich dem Ende ihrer Laufzeit nähern.

Private Debt: Fokus auf mittelgrosse Unternehmen im momentanen zur Überhitzung neigenden Finanzierungsmarkt. Hohe Investorennachfrage und steigender Wettbewerb von Seiten der CLOs in den USA und Europa haben zu einem für Kreditnehmer freundlichen Umfeld geführt. Indizien hierfür sind die Emission von Covenant-Lite Krediten sowie tiefere Margen bei Neuemissionen, vor allem bei Large-Cap Transaktionen. Im Mid-Cap Bereich sind die Margen immer noch deutlich über dem Niveau vor der Finanzkrise. Die Opportunitäten im Private Debt-Segment gestalten sich entsprechend attraktiv, was durch den anhaltenden Rückzug der Banken aus dem Finanzierungsgeschäft noch weiter verstärkt wird. Aus diesen Gründen verfolgen wir auch weiterhin unsere Mid-Cap Investmentstrategie mit den folgenden Schlüsselthemen: attraktive Nischenmärkte mit interessanten Risiko/Rendite-Profilen im weniger umkämpften Private Debt-Segment; kreative Strukturen und Innovation im ständig fortschreitenden Bereich der Unternehmensfinanzierungen; sowie anorganische Wachstumsfinanzierungen.

Private Infrastructure: Investitionen entgegen dem Herdentrieb. Die anhaltenden makroökonomischen und geopolitischen Unsicherheiten haben dazu geführt, dass Investoren eine Präferenz für Anlagen mit geringeren Risiken entwickelt haben, was zu einer weiter ansteigenden Nachfrage für Infrastrukturanlagen geführt hat. Während die langfristigen Wachstumstreiber noch stets intakt sind, sehen wir weiterhin Druck auf die Renditen. Allerdings sind wir davon überzeugt, dass Regionen mit differenzierten Fundamentaldaten und Risiko/Rendite-Profilen im Vergleich zu den Kernmärkten noch stets interessante Opportunitäten bieten. Allerdings ist in sämtlichen Investitionsstrategien Vorsicht geboten, da derzeit viel Kapital in das Segment fliesst. Wir suchen Infrastrukturanlagen, die in die folgenden drei Strategien passen: Anlagen mit Wertschöpfungspotenzial; den Ausbau von marktführenden Infrastruktur-Plattformen; sowie Investitionen in Anlagen, die sich durch fundamentale Veränderungen im Aufschwung befinden.

Bitte kontaktieren Sie Frau Milevka Grceva (milevka.grceva@partnersgroup.com), falls sie Interesse an einer Druckversion der Studie haben oder weitere Informationen benötigen.