Credit Suisse: Caisses de pension suisses: Les taux d'intérêt bas et une redistribution croissante les forcent à agir Dienstag, 02. Mai 2017 - 10:00

Le Credit Suisse a publié aujourd'hui l'étude «Sondage caisses de pension suisses – Taux bas et démographie, les défis majeurs». Le point de départ de l'étude, réalisée par les économistes et les conseillers en stratégie pour clients institutionnels du Credit Suisse, est un sondage mené auprès d'environ 200 institutions de prévoyance. Sur cette base, les auteurs estiment qu’en 2015, un total de 5,3 mrd CHF ont été redistribués des assurés actifs vers les bénéficiaires de rentes dans le deuxième pilier. Dans ce contexte, la baisse du taux de conversion minimal prévue par la réforme «Prévoyance vieillesse 2020» est saluée, bien que de nombreuses caisses de pension relèvent un besoin d'action plus poussé au niveau politique. Elles souhaitent notamment une dépolitisation du taux de conversion minimal. Pour la plupart des caisses de pension, le contexte de taux d'intérêt bas constitue le principal défi. Nombreuses sont celles qui ont adapté leur stratégie de placement en faveur des valeurs nominales et au détriment des obligations. Au moyen de calculs modélisés, les auteurs de l'étude montrent que le taux d’intérêt technique de référence ne devrait guère croître dans les prochaines années.

Le Credit Suisse a interrogé fin 2016 près de 200 institutions de prévoyance suisses sur les thèmes actuels concernant la prévoyance professionnelle. Comme lors des deux dernières enquêtes réalisées par le Credit Suisse en 2011 et en 2014, le contexte persistant de taux d’intérêt bas a été cité comme étant le défi le plus fréquent. En effet, pour 93% des personnes interrogées, il représente un des trois problèmes les plus importants, et plus de la moitié le décrit même comme le plus grand défi. Pour presque 60% des personnes interrogées, le taux de conversion minimal trop élevé et le changement démographique font également partie des trois préoccupations majeures. «La hausse de l'espérance de vie et la pression sur les rendements contraignent les institutions de prévoyance à prendre des mesures tant sur le plan des prestations que sur celui des placements» constate Beat Zeller, responsable Pension Funds & Corporate Investors au Credit Suisse.

Redistribution de 5,3 mrd CHF entre actifs et bénéficiaires de rentes en 2015

Des taux de conversion et des taux d'intérêt techniques trop élevés au vu des conditions démographiques et économiques conduisent notamment à une redistribution des assurés actifs vers les bénéficiaires de rentes non prévue dans le deuxième pilier. Sur la base des résultats de l'enquête menée auprès des caisses de pension en 2016, les auteurs de l'étude estiment que cette redistribution s'est élevée à 5.3 mrd CHF en 2015. Ces résultats indiquent une aggravation de la problématique de redistribution ces dernières années. Une précédente estimation du Credit Suisse partait d'une redistribution de 3.5 mrd CHF pour l'année 2010.

Les caisses de pension continuent d'abaisser le taux d'intérêt technique et le taux de conversion

93% des caisses de pension interrogées fin 2016 ont indiqué avoir réduit leur taux d’intérêt technique au cours des cinq années précédentes. 82% des caisses ont également abaissé leurs taux de conversion pendant cette période. Selon l’enquête, le taux d’intérêt technique appliqué s’élevait en moyenne à 2,5% en 2015, tandis qu’il atteignait encore 3,5% en 2010. Parallèlement, le taux de conversion appliqué en moyenne a chuté de 6,8% en 2010 à 6,2% (hommes) et 6,1% (femmes) en 2015. Toutefois, les taux de conversion appliqués en 2015 par la plupart des caisses étaient encore supérieurs aux taux corrects d’un point de vue actuariel, qui sont de l’ordre de 5% selon des experts en caisses de pension. Les auteurs de l'étude estiment qu'une redistribution supplémentaire d’environ 4 mrd CHF a pu être évitée en 2015 grâces aux mesures prises. Concernant l'évolution dans les cinq prochaines années, 92% des caisses de pension interrogées ont indiqué avoir déjà décidé ou envisager de procéder à une diminution du taux d’intérêt technique. Chez 87%, c'est également le cas concernant les taux de conversion. Les caisses de pension visent en l’occurrence en moyenne un intérêt technique de 2% et un taux de conversion de 5,5%. 

«Prévoyance vieillesse 2020» ne va pas assez loin pour la plupart des caisses de pension

Sans surprise, 94% des institutions de prévoyance interrogées approuvent la réduction du taux de conversion minimal de 6,8% à 6,0% prévue dans le cadre de la réforme des retraites «Prévoyance vieillesse 2020». Une majorité des participants à l’enquête (53%) perçoit toutefois des besoins d’intervention politique dans le deuxième pilier dépassant les mesures prévues par le projet «Prévoyance vieillesse 2020». Des modifications plus poussées au niveau du taux de conversion minimal sont notamment souhaitées, en particulier une dépolitisation de sa détermination. L’augmentation de l’âge de la retraite à plus de 65 ans, l'impossibilité actuelle de modifier les rentes en cours ou la suppression du taux d'intérêt minimal sont également des thèmes pour lesquels de nombreuses caisses de pension souhaiteraient voir le débat politique progresser. 

Niveau record pour la part de l’immobilier et des placements alternatifs

Après une année 2015 faible en matière de rendement sur les placements (1,0%), les institutions de prévoyance suisses ont généré un rendement moyen de 3,9% en 2016 selon l’indice Credit Suisse des caisses de pension. Cependant, en raison du contexte persistant de taux d’intérêt bas, il est devenu de plus en plus difficile ces dernières années de générer les revenus nécessaires sans prendre des risques de placement supplémentaires. 60% des caisses interrogées ont indiqué qu’elles avaient modifié leur stratégie de placement en réaction. La part des obligations a été réduite en faveur des actions, de l’immobilier et des placements alternatifs. Au sein des placements alternatifs, les sous-catégories Infrastructure, Insurance Linked Securities, Private Equity et Senior Loans ont été nouvellement introduites ou élargies par de nombreuses caisses. En 2016, les obligations représentaient certes encore la classe d’actifs la plus importante des caisses de pension suisses, mais leur part, estimée à 31%, n'a jamais été aussi basse depuis l'an 2000. En revanche, les parts de l'immobilier (19%) et des placements alternatifs (9%) ont atteint des niveaux record, tandis que la part des actions n'a jamais été aussi élevée depuis l'an 2000, avec 30%. 

Le taux d’intérêt technique de référence ne devrait guère croître dans les prochaines années

Au vu de la pression croissante sur les rendements des placements, la question du niveau correct du taux d’intérêt technique est de plus en plus souvent mise en avant. La formule pour le calcul du taux d'intérêt technique de référence définie par la Chambre suisse des experts en caisses de pensions (CSEP) dans sa directive technique 4 (DTA 4) est largement remise en question dans le secteur. Ainsi, 29% des caisses de pension interrogées par le Credit Suisse demandent la suppression de la directive et 63% souhaitent qu’elle soit modifiée pour que les hypothèses de la formule prennent mieux en compte l’environnement de marché actuel. Selon des simulations du Credit Suisse, le taux d’intérêt de référence calculé sur la base de la DTA 4, qui est actuellement de 2,25%, ne devrait pas chuter en dessous de 2% dans les prochaines années et augmenter à nouveau légèrement à 2,5% à partir de 2021. Des modèles prenant en compte des formules de calcul alternatives montrent toutefois que, selon les hypothèses, le taux d’intérêt technique pourrait diminuer jusqu’à 1,25%, voire moins, d'ici 2022. 

La couverture par la prévoyance professionnelle dépend avant tout du niveau de revenu

L'importance que revêt le deuxième pilier pour la situation financière de la population suisse à la retraite a en outre fait l'objet d'un examen dans le cadre de l'étude. L'analyse montre que la couverture par la prévoyance professionnelle a certes augmenté de génération en génération, mais que le deuxième pilier ne joue toutefois un rôle central que pour les catégories de revenus plus élevés. Par conséquent, la redistribution dans le deuxième pilier contraire au système décrite ci-dessus est avant tout supportée par les assurés actifs au revenu élevé. Les changements sociaux et notamment l’augmentation constante du travail à temps partiel menacent de plus de renforcer les écarts entre les catégories de revenus. Plus des trois quarts des caisses de pension interrogées perçoivent le travail à temps partiel ainsi que d’autres formes de travail flexibles comme un des trois plus grands défis sociaux pour la prévoyance professionnelle. Ces derniers entraînent une pénalisation des assurés concernés dans le système actuel de la prévoyance professionnelle. 

Vous trouverez l'étude «Sondage caisses de pension suisses – Taux bas et démographie, les défis majeurs» en français et en allemand à l'adresse suivante: www.credit-suisse.com/publications (Marchés et tendances – Économie suisse)