Valiant Bank: Einschätzung EUR/CHF 1.10 - EUR/CHF 1.10 – und jetzt? Donnerstag, 13. Juli 2017 - 10:38

EUR/CHF 1.10 – und jetzt?

Das erste Mal seit Juni 2016 hat der EUR/CHF-Kurs die 1.10er-Marke nach oben durchschritten. Was sind die Gründe für den stärkeren Euro?

Mit dem Abflauen der politischen Risiken und der anziehenden konjunkturellen Dynamik in der Eurozone haben Faktoren, welche die Euroschwäche ausgelöst haben, immer mehr an Gewicht verloren. Spekulationen über ein schnelleres Ende der expansiven Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) haben die Aufwärtsbewegung zusätzlich beflügelt. Denn die Abkehr der Negativzinsen in der Eurozone würde das Halten von Euros unmissverständlich attraktiver machen.

Aus unserer Sicht ist die ganze Entwicklung in den vergangenen Tagen etwas schnell gelaufen: Wir müssen uns immer noch bewusst sein, dass sich der geldpolitische Zyklus der EZB zwei bis drei Jahre hinter demjenigen der US-Notenbank FED bewegt. Und die Schweizerische Nationalbank (SNB) wiederum agiert mit Verzögerung zur EZB. Somit wird ein Ende der Tiefzinsphase in der Schweiz später als in der Eurozone eingeläutet werden. Dies ist wiederum ein Faktor, der im aktuellen Umfeld den CHF etwas weniger attraktiv darstellen lässt.

Entscheidend ist jedoch die weitere EUR/USD-Kursentwicklung. Denn Unsicherheiten über Trumps Wahlversprechen (Steuererleichterungen und Infrastrukturprogramme) deckeln den konjunkturellen Aufschwung in den USA und bremsen die Inflation. Dies hat zur Folge, dass die Zinsschritte in den USA langsamer als erwartet umgesetzt werden. Folglich stützt die aktuelle USD-Schwäche den Euro.

Betreffend dem viel diskutierten Abbau der SNB-Bilanzsumme bleiben wir skeptisch: Im aktuellen Umfeld werden Interventionen wohl nicht nötig sein, für den Beginn des Verkaufs ihrer Euro-Positionen ist es jedoch weit verfrüht.

Konklusion: Wir rechnen mit einer Entwicklung des EUR/CHF-Kurses zwischen 1.09 und 1.12.

Renato Flückiger, CFA
Valiant Bank AG
Leiter Investment / CIO
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