BKB-Anlegermagazin "Chancen": Ist der globale Wirtschaftsboom schuldenfinanziert? Donnerstag, 01. Februar 2018 - 10:48

1. Februar 2018

BKB-Anlegermagazin "Chancen": Ist der globale Wirtschaftsboom

schuldenfinanziert?


Zehn Jahre nach der Finanzkrise scheint der Optimismus an den Aktienbörsen

zurückgekehrt zu sein. Neue tiefer liegende Risse könnten jedoch zur Gefahr

werden, beschreibt Sandro Merino, Chief Investment Officer der Basler

Kantonalbank, im neuen Anlegermagazin "Chancen" die aktuellen Aussichten

für Anleger.


Es gibt zwar gute Gründe, optimistisch in die Zukunft zu schauen. Jedoch hat

die Bewältigung der Finanzkrise in vielen Staatshaushalten tiefe strukturelle

Spuren hinterlassen. Naiver Optimismus ist also unangebracht: Das

Ungleichgewicht zwischen Gläubiger- und Schuldner-Ländern hat sich in den

letzten zehn Jahren stark ausgeweitet. Sowohl global, aber auch innerhalb der

Eurozone bauen sich systemische Risiken stetig auf. Die Schweiz ist bezüglich

Staatsverschuldung und Nettoauslandsvermögen in einer recht komfortablen

Position (s. angehängte Grafik). Hingegen sind Länder wie Italien oder Spanien

zur Finanzierung ihrer hohen Staatsverschuldung auf Investoren aus dem Ausland

angewiesen.



Deutsche Bundesbank finanziert deutschen Exportboom

In der Eurozone ist Exportweltmeister Deutschland in eine systemische Haftung

von ca. 850 Milliarden Euro geraten. Dies, weil die Staatsverschuldung in

Italien und Spanien über die sogenannten TARGET 2 Saldi der Deutschen

Bundesbank bei der EZB finanziert wird. Damit bietet die Deutsche Bundesbank

italienischen und spanischen Käufern deutscher Produkte indirekt eine

Kreditfinanzierung; die boomende Deutsche Wirtschaft kann weiter in das stark

verschuldete Italien und Spanien exportieren. Sandro Merino: "Würde man die

Situation karikieren, bestünde die deutsche Wirtschaft aus einem Autoexporteur

und einer Bank: Autos werden nach Italien und Spanien exportiert, wo sich die

Käufer den Kredit von der Bank in Deutschland zinslos beschaffen. Dass dies ein

riskantes und wenig nachhaltiges Geschäftsmodell ist, versteht selbst der

ökonomische Laie." Wenig überraschend befindet sich der

Leistungsbilanzüberschuss Deutschlands auf einem Allzeithoch von ca. 10%. Der

ehemalige Bundeskanzler Helmut Schmidt hatte 2011 bei einem Überschuss von 5%

bereits vor den Risiken dieser Entwicklung gewarnt - inzwischen hat sich das

Ungleichgewicht verdoppelt.  



Chinas Überschüsse finanzieren amerikanischen Konsum auf "Pump"

Auch die gegenwärtige wirtschaftliche Expansion in den USA ist stark

schuldenfinanziert. Die von Trump durchgesetzten Steuersenkungen verstärken den

Trend eines kräftigen Konsums in den USA. Dieser ist aber immer mehr von der

Finanzierung durch China und Japan abhängig. Auch im pazifischen Raum wird

somit das Ungleichgewicht zwischen Gläubigern und Schuldnern immer grösser.

Trumps Ruf nach Protektionismus folgen jedoch keine konsequenten Massnahmen -

zu sehr haben sich amerikanische Konsumenten an billige Importe aus China

gewöhnt.



Im aktuellen Magazin wird unter dem Titel "Anlegen heute - 10 Jahre nach der

Finanzkrise" eine Standortbestimmung versucht, in der auch die latent

vorhandenen systemischen Risiken direkt angesprochen werden. Die Finanzkrise

scheint zehn Jahre nach deren Ausbruch auf den ersten Blick überwunden. Neue

tiefer liegende Risse könnten jedoch zur Gefahr werden. Das Magazin

"Chancen" ist im Internet verfügbar.



Für weitere Auskünfte

Katrin Gröflin


Fachspezialistin Kommunikation, CEO Office


Telefon 061 266 20 91


medien@bkb.ch (mailto:medien@bkb.ch?subject=BKB-Anlegermagazin%20%22Chancen%22)


* Anlegermagazin "Chancen": https://www.bkb.ch/chancen 

* Medienmitteilung (PDF): http://e2.marco.ch/publish/baslerkantonalbank/259_1843/2018-02-01_Medienmitteilung2.pdf 

* Grafik Staatsverschuldung und Nettoauslandsvermögen: http://e2.marco.ch/publish/baslerkantonalbank/259_1835/Schuldner_Glaeubiger.jpg 


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