Übernahmekommission: Neues UEK-Rundschreiben Nr. 5 Freitag, 04. September 2020 - 17:51

Neues UEK-Rundschreiben Nr. 54. September 2020: Inkraftsetzung des neuen UEK-Rundschreiben Nr. 5: Sanierungsausnahme / Sanierungskonzept der Zielgesellschaft vom 2. September 2020

Die Übernahmekommission hat ein neues Rundschreiben erlassen, das „UEK-Rundschreiben Nr. 5: Sanierungsausnahme / Sanierungskonzept der Zielgesellschaft" (RS 5).

Das RS 5 soll die Rechtssicherheit für die Marktteilnehmer erhöhen, indem es ausführt, welche Informationen die Übernahmekommission im Grundsatz benötigt, um ein Gesuch um Erteilung einer sog. Sanierungsausnahme zu beurteilen. Damit werden Gesuchsteller und Zielgesellschaft in die Lage versetzt, rechtzeitig die entsprechenden Informationen aufzubereiten, damit die Prüfung eines entsprechenden Gesuchs durch die Übernahmekommission möglichst rasch erfolgen kann.

Der rechtliche Hintergrund ist der Folgende: Gemäss Art. 136 Abs. 1 FinfraG kann die Übernahmekommission in berechtigten Fällen Ausnahmen von der Angebotspflicht gewähren, namentlich wenn die Beteiligungspapiere zu Sanierungszwecken erworben werden (lit. e). Die Erteilung einer Sanierungsausnahme ist gemäss Praxis grundsätzlich an drei Voraussetzungen geknüpft: (1) Vorliegen eines Sanierungsbedarfs, (2) Eignung der Sanierungsmassnahme und (3) sog. Subsidiarität der Sanierungsmassnahme, wonach eine Sanierungsausnahme (erst) in einer Situation gewährt werden soll, in welcher sich ohne eine solche Ausnahme kaum ein Investor finden liesse.

Das RS 5 zeigt auf, welche Informationen die Übernahmekommission von einer Zielgesellschaft in Bezug auf deren Sanierungskonzept benötigt, damit sie beurteilen kann, ob die genannten Voraussetzungen für die Erteilung einer Sanierungsausnahme erfüllt sind.

Dabei sind gemäss Ziff. 3 «Erläuterung der gewählten Massnahme» des RS 5 insbesondere auch die Details der gewählten Sanierungsmassnahme und der geplanten Kapitalerhöhung zu erläutern. Dies beinhaltet Angaben zur erwartete Dauer der Sanierungsmassnahme sowie zur Wahl der Parameter für die geplante Kapitalerhöhung. In Bezug auf Letzteres sind insbesondere Angaben zu machen zur Anzahl der neu auszugebenden Aktien, zur Festlegung des Ausgabepreises (nach welchen Kriterien soll dieser festgelegt werden?); zur Wahrung oder dem Entzug der Bezugsrechte; zu einem allfälligen Bezugsrechtehandel sowie zu allfälligen Zuteilungskriterien in Bezug auf die neu auszugebenden Aktien.

Das RS 5 ist ab dem 1. Oktober 2020 anwendbar.

http://www.takeover.ch/legaltexts/detail/id/251/lang/de

4 septembre 2020 : Entrée en vigueur de la nouvelle Circulaire COPA n° 5 du 2 septembre 2020 : Dérogation à l'offre obligatoire à des fins d'assainissement / Concept d'assainissement de la société visée

La Commission des OPA a publié une nouvelle circulaire, la « Circulaire COPA n° 5 : Dérogation à l'offre obligatoire à des fins d'assainissement / Concept d'assainissement de la société visée » (Circulaire n° 5).

Le Circulaire n° 5 a pour but de renforcer la sécurité juridique des participants au marché en précisant les informations dont la Commission des OPA a en principe besoin pour évaluer une requête tendant à l'octroi d'une dérogation à des fins d'assainissement. Cela devrait permettre au requérant et à la société visée de préparer les informations topiques en temps utile, de façon à ce que l'examen de la requête puisse s'effectuer dans les meilleurs délais.

La Circulaire n° 5 s'inscrit dans le contexte juridique suivant. En vertu de l'art. 136 al. 1 LIMF, la Commission des OPA peut, dans des cas justifiés, accorder une dérogation à l'obligation de présenter une offre, notamment lorsque les titres de participation sont acquis à des fins d'assainissement (lit. e). En pratique, l'octroi d'une dérogation à des fins d'assainissement est en principe soumis aux conditions suivantes : (1) existence d'un besoin d'assainissement, (2) caractère approprié de la mesure d'assainissement et (3) caractère subsidiaire de la mesure d'assainissement, en vertu duquel la dérogation ne doit être accordée que dans la situation où un investisseur ne pourrait guère être trouvé sans que ladite dérogation ne soit accordée.

En substance, la Circulaire n° 5 détaille les informations que la société visée doit transmettre à la Commission des OPA en relation avec son plan d'assainissement, de façon à ce que celle-ci puisse déterminer si les conditions d'octroi d'une dérogation à des fins d'assainissement sont réalisées.

A cet égard, conformément au chiffre 3 de la Circulaire n° 5 relatif aux « explications quant à la mesure d'assainissement retenue », les détails de la mesure d'assainissement retenue et de l'augmentation de capital envisagée doivent être expliqués. Cette obligation concerne la durée prévue de la mesure d'assainissement ainsi que les paramètres déterminants pour l'augmentation de capital envisagée. S'agissant de ces paramètres, comptent notamment au titre des informations demandées le nombre de nouvelles actions à émettre, la fixation du prix d'émission (selon quels critères ceux-ci sont-ils définis ?), la sauvegarde ou le retrait des droits préférentiels de souscription, ainsi que les critères éventuels d'attribution des actions à émettre.

La Circulaire n° 5 sera applicable à compter du 1er octobre 2020.

http://www.takeover.ch/legaltexts/detail/id/251/lang/fr