ALTIN: Marktrückblick und Portfoliobeteiligungen per 1.4.2014 Mittwoch, 23. April 2014 - 18:31

ALTIN weist erneut Outperformance aus

Nach einer Aktienkurs-Performance von +24,65% im Geschäftsjahr 2013 setzte ALTIN den Aufwärtstrend 2014 fort und erzielte im ersten Quartal einen soliden Anstieg von +6,00%. Der Aktienkurs Discount zum NAV verringerte sich seit Anfang 2013 signifikant von 34,5% auf 20,1%[2]. Diese positiven Entwicklungen belegen das wieder aufgekommene Interesse der Investoren an ALTIN, nachdem der Verwaltungsrat im September 2013 erfolgreich ein Aktienrückkaufprogramm lancierte und die Gesellschaft durch intrinsische Stärke hinsichtlich Outperformance der alternativen Anlagen, vollständiger Transparenz und aktivem Fondsmanagement überzeugt. Aufgrund der beständigen Kapitalbasis kann ALTIN auch in Fonds mit einem leicht längeren Lock-up investieren, ohne die Liquidität des Portfolios zu gefährden. Da 67,9% der Mittel in Fonds mit monatlicher oder besserer Liquidität investiert sind, bleibt das Portfolio liquid, und der Fondsmanager verfügt über genügend Spielraum, um Umschichtungen vornehmen zu können.

ALTIN: Kommentar zum 1. Quartal 2014

Das erste Quartal 2014 war von gegensätzlichen Kräften und ungleichmässiger Marktdynamik geprägt. Die wirtschaftliche Situation in den USA und in Europa verbesserte sich weiter (in der Annahme, dass die Verlangsamung in den USA der Kältewelle zuzuschreiben war), was die Zentralbanken in den beiden Regionen bewog, an ihrer relativ optimistischen Einstellung festzuhalten. Gleichzeitig lösten Befürchtungen bezüglich der wirtschaftlichen und geopolitischen Situation in den Emerging Markets (namentlich die Krise in der Ukraine) volatile Phasen aus. Was Japan betrifft, schien der Enthusiasmus für die «Abenomics» nachzulassen, da das Datum der Mehrwertsteuererhöhung näher rückte und die Vertrauensindizes von Unternehmen wie auch von Haushalten plötzlich nach unten zeigten. In diesem Umfeld tendierten die Aktienmärkte während des Quartals zu Seitwärtsbewegungen. Während die USA und Europa die Periode leicht im Plus abschliessen konnten, beendeten die Schwellenländer und insbesondere Japan das Quartal im Minus. Bei den festverszinslichen Papiere gaben die Zinssätze und die Credit Spreads nach, wenngleich über das gesamte Qualitätsspektrum eine gewisse Volatilität feststellbar war. Die Rohstoffmärkte verhielten sich unterschiedlich. Während Gold und Agrarprodukte zulegten, zeigte der Energiesektor seitwärts, und die Preise für Industriemetalle waren rückläufig. Erwähnenswert ist die starke Rotation, welche die Aktienmärkte gegen Ende März durchliefen. Dabei wurden diejenigen Unternehmen nach unten gedrückt, welche eine starke relative Performance ausgewiesen hatten, wie beispielsweise einige Biotech-Aktien. Titel die eine schwächere Performance aufgewiesen hatten, wie einige Versorgerwerte, haben zugelegt. Zum gegenwärtigen Zeitpunkt ist noch unklar, ob es sich bei dieser Entwicklung um ein marginales Phänomen handelt oder ob ein Paradigmenwechsel bei der Präferenz der Investoren eingeläutet wurde. Die Hedgefonds erzielten in diesem Marktumfeld gesamthaft positive Erträge. Die meisten Strategien schlossen das Quartal im Plus ab, trotz hoher Disparität zwischen den Managern. Relative Value-Strategien führten das Feld an und schafften es, sich nicht vom Zickzackkurs der Märkte beeinflussen zu lassen. Risikofreudige Strategien waren ebenfalls in der Lage, über das Quartal eine positive Performance auszuweisen. Dies traf insbesondere auf Event Driven-Fonds mit einem tiefen Aktien-Exposure zu, da sie von der vorgängig erwähnten Rotation nicht so stark betroffen waren wie einige Equity Long/Short-Manager.

Im negativen Bereich bewegten sich die Macro-Manager. Sie kämpften mit einer Umkehrbewegung bei einigen populären Tendenzen sowie fehlender langfristiger Trends. Bemerkenswert ist, dass es den Rohstoffhändlern nach mehreren Jahren mit enttäuschenden Erträgen nun wieder gelang, eine relativ gute Performance zu erzielen. Trotz der verhältnismässig bescheidenen Allokation gehörte der Rohstoffsektor zu denjenigen Bereichen, die Top-Beiträge zur Gesamtperformance des Portfolios von ALTIN zusteuerten. Mit Blick auf ihre Gewichtung im Portfolio trugen auch die Protection- und Equity Market Neutral-Strategien substanziell zur Performance bei.

Beste Beiträge zur Gesamtperformance YTD per 31.3.2014 (geschätzte Angaben)

• York European Focus Unit Trust +0,36%

• Goldfinch Capital Management Offshore Ltd +0,34%

• ZP Offshore Utility Fund Ltd +0,34%

Schwächste Beiträge zur Gesamtperformance YTD per 31.3.2014 (geschätzte Angaben)

• Coatue Offshore Fund Ltd -0,32%

• Hayman Capital Offshore Partners LP -0,23%

• Old Hickory Trading Partners Ltd -0,23%

ALTIN: Stabiles Portfolioprofil wird erwartet

Das Portfolio sollte in nächster Zeit stabil bleiben; die gegenwärtig voraussehbaren Veränderungen der Hedgefonds-Positionen dürften das Portfolioprofil nicht grundlegend verändern. Es darf unterstrichen werden, dass ein bedeutender Teil des ALTIN-Portfolios genug liquid ist, um im Laufe des Jahres rasch auf neue Investment-Opportunitäten reagieren zu können.

Asset Allocation nach Rückzahlungsfrist (inkl. verbleibende Lock-ups)
per 1.4.2014

ALTIN: nicht von Rückzahlungs-Thematik betroffen

Als geschlossener Fonds mit fixem Kapital ist ALTIN nicht von Rückzahlungsansprüchen betroffen. Dies ermöglicht dem Investment Manager, die besten Risiko-Ertrags-Gelegenheiten im Hedgefonds-Universum zu selektionieren. Anleger können die ALTIN-Aktien, ohne Rücknahmepflicht zu einem bestimmten Datum, täglich am London Stock Exchange und der SIX Swiss Exchange kaufen und verkaufen.

[1] Geschätzte NAV-Performance per 31.3.2014

[2] Basierend auf Discount zwischen SIX-Aktienkurs und NAV von 31.1.2013 und 31.3.2014

[3] Das Gross Exposure von ALTIN per 1.4.2014 betrug 127,83% (vs. 126,72% per 1.1.2014).

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