Publigroupe - Übernahmekampf bereits entschieden?

Nicht überraschend gehen die beiden Bieter Swisscom und Tamedia beim Übernahmepoker um die Publigroupe nun gemeinsam vor. zRating hatte erwartet, dass alle bisherigen Partner der Publigroupe sich in diesem Bieterkampf äussern werden. Abstinent ist bisher lediglich die Zanox-Mehrheitsaktionärin Axel Springer. Das Berliner Medienhaus hat im Monat Mai bereits etliche M&A Aktivitäten angekündigt und verfügt über beträchtliche Finanzierungsmittel für weitere Übernahmen. Interessant ist dass die Swisscom ohne Zustimmung der Publigroupe bei local.ch keine Partnerschaft mit Tamedia und search.ch abschliessen darf. Eine allfällige Zustimmung der Publigroupe und der Aktionäre ist vorausgesetzt. In den vergangenen Jahren hatten die beiden Grossaktionäre, die Stiftung Gerstenhauer mit knapp 13% und auch die Erben Alfred Borter mit über 11% der Aktien, zugelassen, dass viel Shareholder Value zerstört wurde. Nun können sie das Zünglein an der Waage spielen.  Beide hatten der Öffnung der Kapitalstruktur nach langem Widerstand zugestimmt und den Mantel der Passivität gegenüber dem veränderten Umfeld endlich abgelegt. Die demnächst zu publizierende Fairness-Opinion von Lazard wird den wahren inneren Wert der Aktie offenlegen. Dieser liegt eher bei CHF 220 als beim aktuellen Börsenkurs. Springt Axel Springer noch als White Knight auf oder einigt man sich auf ein höheres Angebot, welches die Unterstützung des Verwaltungsrates und aller Aktionäre erhält?

Wir empfehlen abzuwarten.